Всем привет.
Конечно я жалею, черт возьми. Но дисциплина…
Итак, история. Если вы помните в августе 2015 рынок откатился на 10%. Не помню что за суета там была, но в начале 2016 история начала повторяться. Опять откат и опять не понятно из-за чего.
Буквально накануне августовского отката я исследовал «небольшую» контору BlackRock Inc. Эти парни являются очень заметным игроком, в частности на рынке ETF. iShares — это их бренд и они где-то очень близко по качеству с самим Vanguard.
Так вот, цифры у них очень хорошие. Качественная бумага, хорошие фундаментальные показатели. 30 августа я дал ей оценку intrinsic value в диапазоне от $366 до $372. Цена на тот момент была около $295.
Оценка по EPS была еще более многообещающей (в диапазоне от $400 до $563), но я принял решение опираться только на DCF.
Как известно, минимальный MOS для меня — 25%, что от оценки составляло $280 — таргет на покупку. Но меня буквально подмывало переделать анализ. Мой расчет был консервативным. Я знал это. Но я так же знал — что это часть моей стратегии и, будучи начинающим инвестором, я боялся допустить распространенную ошибку — подогнать цифры под требуемый результат.
В конечном итоге дисциплина возобладала и я не поменял решения, не переделал анализ. Но бумага очень хороша. Я бы даже сказал идеальна.
Спустя буквально 3 месяца, когда паника улеглась на рынках бумага успешно добралась до уровня моей оценки в $360 и это могли быть самые легкие деньги. Самые легкие 22%, Карл!
Скриншот сделан вчера и как вы видите — ситуация пока повторяется. За исключением вчерашнего ралли — BLK опять мозолит мне глаза на уровне $292. И я уверен в своем анализе — такая цена для этой бумаги — это скидка. Больше 20%. Но мне нужно 25%. И я буду ждать 25%.
Потому что дисциплина.
Здравствуйте, судя по всему, я именно тот среднестатистический начинающий инвестор (стаж 6 месяцев), для которых вы ведете свой блог. Кстати блог просто замечательный… Как минимум увлекательный и так как информация свежая то мне очень интересно сопоставлять мои мысли с вашими по одной и той же теме.
Вопрос: Почему для вас порог для принятия решения именно 25%? Если я правильно понимаю, это означает что вы ожидаете что все уже вложенные деньги принесут как минимум такую доходность. Так ли это?
Джон, очень хороший вопрос.
Я где-то писал уже, что 25% это очень индивидуальная цифра и это скорее не ожидаемая доходность, а «запас безопасности» (margin of safety). Это то, какой лимит доверия у меня к конкретной оценке. Например для акций с бОльшей капитализацией этот запас я выбрал равным 25%, потому что вероятность ошибиться у меня и у всего рынка меньше — я лучше застрахован от слишком негативных реакций на какие-то новости. А вот акции с меньшей капитализацией мне оценивать сложнее (и рынку тоже) поэтому по ним я бы брал 40% запаса.
То есть только с таким запасом от оценки я бы купил акцию, но продать я ее готов раньше, например когда она приблизится к 90% от оценочной стоимости. Например сейчас это можно наблюдать по RMD из моего портфеля, о котором я писал. Я купил его по оптимистичной оценке, но он уже достаточно вырос для того чтобы фиксировать прибыль (в районе 65$), но не дошел до суммы оценки (74$).
Если возвращаться к случаю с BLK, то тут я конечно немного лукавлю про 20%, потому что по факту если бы он дошел до границы покупки, то вышел бы я раньше, процентах на 15-17 доходности 🙂