Во времена моего увлечения value-investing я очень пристально смотрел на Amazon. И в 2014 году и сегодня — это одна из самый обсуждаемых историй.
Амазон это настоящий монстр. Причем его волшебная сила уничтожать целые индустрии появилась буквально недавно. В 2014 году, когда Амазон налажал со своим Fire Phone, а динамика продаж была худшей с 2001 года все пророчили ему печальный исход.
Еще важно вспомнить, что не смотря на то, что акции упали на 20% и вокруг царил негативный новостной фон (всегда приятный бонус для настоящего value-инвестора) — у Амазон не было и нет свободного денежного потока, который может поддержать цену его акций. И тогда, я принял решение не связываться.
Ну не купил, ну и чего?
С тех пор Амазон вырос с 300 до 1500 долларов за акцию. И сегодня, читая материал блумберг, я мысленно вернулся в то время и пытался понять, все ли я сделал правильно.
Дисциплинированный подход к инвестициям предполагает наличие системы. Тогда, для меня системой были Discounted Free Cash Flow и с десяток фундаментальных факторов в формате чек-листа. В своих архивах я не смог найти таблички по Амазону. И это скорее всего потому, что посчитать DFCF не получилось. А не получилось потому, что его просто не было. Компания тратила все, что зарабатывала.
Как и моя история с Apple, этот случай, лишний раз доказывает, что активное управление — это лотерея для обычного инвестора. Я не могу себе представить системный подход, который бы показывал на Амазон — как на кандидата для покупки в 2014 году. У них все было плохо. И ни один «эксперт» не убедит меня в том, что это «легкая покупка». Покажите мне трейд-репорт с позицией больше 10% от своего портфеля!
Неприятная параллель
Тот же Apple я держал чуть ли не на четверть всего портфеля, но в итоге сдался. Потому что новостной фон вокруг него стал настолько негативным, что даже мой дисциплинированный мозг отказался продолжать.
Хорошо. Вы скажете, что мол, это ты, дружище, не справился. А вот я (или мой управляющий) — у нас все получается и будет дальше получаться. И Эпл мы держим и Амазон мы в 2015 купили. А еще Тесла, биткоин и ХОДЛ ДО ЛУНЫ!
И я искренне желаю удачи. Но скорее всего, вы просто потерялись.
Что изменилось сегодня?
Возвращаясь к Амазону, после 2015 они раскрыли успешность своей платформы AWS. А в прошлом году начали забивать огромные гвозди в гроб традиционного ритеила, с покупкой Whole Foods (который я тоже кстати держал в свое время). Блумберг справедливо пишет:
A few years ago, Amazon’s getting into supermarkets would have seemed like evidence that its corporate strategy was scatterbrained and profit-averse. After all, the company spent a decade laboring over a grocery delivery service with little success. But the deal for Whole Foods was hailed as a coup. That’s the story of Amazon in its new, terrifying phase: Outsiders look at the same sorts of facts that used to prompt derision, and tremble.”
И если вы не очень сильны в языке тактического противника, то вот вам суть. Если в 2014 году покупка сети супермаркетов была бы воспринята как потеря связи с реальностью и стратегическими целями компании, то сегодня — это настоящий прорыв, наводящий ужас на традиционных конкурентов. И все это очень позитивно.
Но не забывайте, что покупая Амазон сегодня, вы платите 180 (!) лет будущих прибылей компании. Вы как хотите, но я по-прежнему пас.
А вот товарищи пишут об Амазоне
Amazon.com как образцовое кидалово
https://www.facebook.com/ultimaconsultingrussia/posts/1661095007285174
Иван, с вашего позволения ссылку поправил на прямую.
У меня, если честно, не настолько критический взгляд. Что Маск, что Безос — оба очень специфичные люди, преследующие свои личные цели и хобби за счет своих компаний. Разница только в том, что Безос смог построить хороший бизнес (пусть и переоцененный), а Маск пока в процессе. Безос использует часть своего эквити на ракеты и прочие милые безделушки. Но не вижу в этом никакого злого умысла. Рынок считает цену справедливой. Что теперь Безосу сидеть и не продавать свои акции? Особенно если хочется заниматься чем-то еще. Радует что эти деньги идут на полезные миру и в целом человечеству вещи. Я бы так же делал 🙂